于是，花了半个多月时代，翻看公司上市招股仿单和积年年报，以及公司的少少干系新闻，对公司有一个可能明晰。

　　虽说公司是一家中华老字号，但过去从未接触过公司产物，也没见多少告白胀吹，远不足同仁堂、云南白药、东阿阿胶、马应龙等著名，起码对我来说，是云云。

　　下表是2023年公司分行业营收状况，医药创修业48.02亿占比48%，医药通畅业42.05亿占比42%，化妆品业7.07亿占比7%，其他3.23亿占比3%。医药行业营收合计90.06亿占比90%，于是，公司是一家以医药业为主的公司。

　　公司正在2023年IPO时，其营业惟有两块：医药创修业和化妆品业。母公司主业务务是医药创修业，另有一家子公司，其营业为化妆品，并且这家子公司正在IPO之前，母公司仅持有其30%股份，公司IPO召募资金中，有一项是向这家化妆品子公司增资，使其所持股份从30%增大到60%，告竣控股。

　　然则，从净利润角度来看，2023年，归并报表归母净利润27.97亿，而母公司净利润25.28亿，申明子公司净利润仅2.69亿，占比9.6%。

　　2023年，医药创修业的营收，苛重如故母公司片仔癀系列及其他医药产物，别的征求子公司龙晖药业和片仔癀医疗工具的营收，龙晖药业2019年营收才2205万，厥后推出片仔癀牌安宫牛黄丸——单品过亿，但龙晖药业的营收范围揣摸也较幼。

　　下面，遵照公司四块营业，捋一捋自IPO此后的起色状况，即医药创修业、医药通畅业、化妆品和日化行业、其他（食物）。

　　这块儿营业的拉长，苛重依赖片仔癀系列，2002年片仔癀售价102.76元/粒，营收1.96亿。2023年5月6日片仔癀零售价760元/粒，2022年片仔癀系列营收36.05亿，于是，产物涨价是公司营收拉长的一大身分，同时恐怕尚有局部来历是墟市拓展的结果。

　　2024年功绩速报披露：“遵照康美网中药数据统计，自然牛黄正在2023年1月的墟市价值为65万元/公斤，正在2025年1月的墟市价值为165万元/公斤”。

　　片仔癀系列涨价，一是原质料涨价，产物被迫涨价，别的也申明公司可能将原质料涨价向下游迁徙，只是这种迁徙，墟市领受起来比拟辛勤，起码当下是这种状况。

　　片仔癀是国度许可批准操纵自然麝香的中药种类之一，为了麝香的可连接供应，公司先后正在四川和陕西设立麝养殖基地。

　　只是，四川养麝，首期投资后，出售了一局部股份，由控股子公司转换为联营公司，从披露的财政数据上看，根本上每年都处于赔本形态。

　　公司境表贩卖，苛重也是片仔癀系列，2003年境表营收9927万，2023年境表营收4.58亿，年化增速7.9%，较境内营收增速低得多。

　　公司境内贩卖，苛重通过药店、片仔癀国药堂、线年年报显示，片仔癀国药堂近400家，过去，公司没有披露片仔癀国药堂是直营，如故加盟，如故其他形势，也没有披露单店经业务绩。后面有一条新闻是：授权本地经销商设立“片仔癀国药堂”，申明片仔癀国药堂，不全是直营店，起码有些店是经销商所开设。从店肆起色数目上看，单店功绩恐怕不是太好，不然，起色速率不会这么慢。

　　医药创修业里，除了片仔癀系列表，尚有少少其他药品：心脑用药、伤风用药、呼吸体系用药、妇产科用药、骨伤科用药、香肠科用药、皮肤科用药、糖尿病用药等等，这些细分种别，正在2021年及之前还独立披露营收和毛利率，2022年出手便不再独立披露了。从过去独立披露的数据上看，体量都很是幼，并且一面种别用药的毛利率如故负数。

　　上述药品，公司到场集采，恐怕还因集采伸张了局部产物的贩卖范围，下表是公司2022年年报披露的集采中标状况：

　　2020年，公司并购龙晖药业，持股51%，该子公司苛重产物为片仔癀安宫牛黄丸。并购后，安宫牛黄丸单品贩卖已过亿，这个单品，他日恐怕还会给公司功绩带业少少增量。

　　公司2023年IPO之前，参股福修同行股份有限公司，参股24%，该公司属于医药通畅行业，谋划良性，公司对同行的参股，回报不错。

　　公司IPO之后，连续效力起色医药通畅业，投资了良多项干系营业，固然营收范围做上来了，只是最终结果并不太理思。

　　上表中，片仔癀（漳州）医药有限公司（归并）属于医药通畅行业，公司持股95.5532%，2023年营收18.69亿，净利润3021.65万。这是公司较早涉足医药通畅行业的投资，其谋划成就平常般。

　　上表中，厦门片仔癀宏仁医药有限公司（归并）也属于医药通畅行业，公司持股45%，2023年营收34.44亿，净利润1101.50万（2021年该公司赔本993万）。并购这家公司时，公司百般操作，被上交所发出拘押函问询，感受上题目多多。片仔癀宏仁（归并）2023末短期乞贷9.2575亿，以这么高的短借来去撑34.44亿营收，创建1101.50万利润，感受上是正在走钢丝，稍有失慎，便掉入深渊。

　　反倒是，公司IPO之前参股的同行，持股仅24%，2023年收到的现金股利便有1200万，对子营企业（同行）权利投资的账面代价11,649.39万，该项投资为公司创建的回报较高。

　　从公司2012年起独立披露化妆操行业的营收和净利润看，化妆操行业固然发展性不错，但体量太幼，并且起色经过中有必然的振动性。2021年营收和净利润更始高后，还正在回调。

　　公司正在近来两年筹办化妆操行业分拆上市，纵使最终分拆上市胜利，按一年净利润1亿出面，其估值也不会太高。

　　咱家邻近有一家片仔癀化妆品专卖店，但其港口位于幼区内，实正在看不出有啥贩卖功绩和辐射力，看不懂。

　　2021年，片仔癀牙膏已成为天下清火牙膏贩卖额第一品牌。之后的2022年和2023年，公司年报已没有片仔癀牙膏的干系新闻了。

　　2023年其他项营收3.23亿，当年营收占比3.2%，同比拉长91.51%，毛利率仅11.93%，揣摸是一项赔本营业，啥时能节余？

　　2012年07月07日本公司与台湾爱之味股份有限公司正在漳州正式签署《合营同意书》，《合营同意书》商定两边将互帮造造以下两家合伙企业：①漳州片仔癀爱之味生技食物有限公司，②漳州爱之味片仔癀商贸有限公司。前者担当出产片仔癀招牌之凉茶、护肝茶等功效饮品，后者欠债贩卖。然则，2013年公司第一期投资额2500万到位后，后续投资便停了。

　　子公司少数股东权利多，对某些子公司的权利收购，挤牙膏式的一点一点举行，最终都还留有一点尾巴。

　　公司信披做得不咋的。投资者调研和功绩申明会，没有披露干系实质；投资者互动平台，总体上复兴比拟敷衍；多次被上交所问询，其问询复兴也要复兴两次。

　　几任治理层被查，恐怕是体例的通病。阿胶、同仁堂、茅五雷同，用人道本善来检验治理层，面临极大的诱惑，不犯病，很难。好正在都有一块金字招牌，对公司后续的影响还不是那么大。

　　与华润医药合伙造造公司，本思借帮华润医药遍布天下的网点伸张谋划，结果惨然运营几年后，把华润的股权收购了，华润片仔癀药业有限公司改名为福修片仔癀强壮科技有限公司。

　　公司对太尔科技的投资，正在资金未投出之前，太尔科技的功绩便断崖式下跌了，但公司如故对其举行投资，这操作，真是看不懂，最终赔本出局。

　　大兴土木，投资约10亿新修科技大楼，是否线%，长久死守，收益宏大。公司最大私人股东，位列公司前十大股东第2位，按2月6日收盘市值1243亿准备，其持仓市值59.66亿。

　　终末，说说我的意见，片仔癀系列是公司确当家旦角，然则近年来原质料猛涨，产物相应提价，但提价带来的成就并不睬思，2024年四时报数据并不漂后，公司面对着功绩拉长越来越难的窘境。

　　自然牛黄的价值回调后，公司功绩恐怕会有少少体现，然则，咱不是业内人士，不清晰自然牛黄啥时能回调，也就无法占定公司功绩走向，起码正在短期内无法占定。

　　所以，当下40PE，固然处于近十年估值低点，并且2月6日206.10元的收盘股价较2021年的史册高位485.95元，已跌去58%，然则，2024年功绩个位数拉长，如故难以撑持40PE估值，于是，当下看，如故显得贵了少少。

　　证券之星估值领会提示片仔癀节余本事优良，他日营收获长性优良。归纳根本面各维度看，股价偏高。更多

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